中国粉体网讯华泰证券股份有限公司分析师（刘曦,周思捷�?�?8日发布佰利联�?02601）的研究报告、�br/>
国内钛白粉龙头企业。公司现有钛白粉年产�?6万吨,其中硫酸�?0万吨,2012~2014钛白粉年产量分别达到11.6�?2.7�?9.5万吨,居全国第二�?014�?015Q1~Q3公司分别实现收入20.5�?9.0亿元,净利润0.63�?.59亿元,盈利能力行业领先、�br/>
钛白粉行丙�“供给侧改革”前景可期。钛白粉需求与地产行业的相关度较高,2014年全球需求约�?50万吨,国内表观消费量约�?10万吨,产量�?43万吨。钛白粉价格�?011年的高点23500�?吨下跌至目前�?1000�?�?下跌幅度超过50%,行业景气低迷至今已持续近三年,主流企业基本处于亏损状态�?015Q3以来,国外巨头陆续关停部分生产�?行业并购重组步伐加快。预计节能、环保等因素有望加速行业落后产能出清和行业格局重塑,国内钛白粉行业的供给端整合仍具备较大潜力,由于钛白粉占下游涂料成本较低,客户对价格的敏感度不�?且目前产品价格处于历史低�?后续整合主导企业议价能力提升、产品价格恢复的前景值得期待、�br/>
收购龙蟒钛业,打造世界级钛白粉企业。公�?015�?月公告拟收购四川龙蟒钛业,龙蟒钛业目前拥有钛白粉产�?0万吨,2014年产量为29.78万吨,国内市场占有率超�?2%;若收购顺利实�?届时佰利联总产能将�?6万吨,产能规模将跃居全国第一,全球第四。龙蟒钛业具备较强资源优�?矿石自给率超�?0%,2013~2015H1营业收入分别�?1.1�?3.8�?9.8亿元,净利润7.2�?.0�?.2亿元,盈利能力较强� 龙蟒钛业同时承诺�?015-2017年分别实现净利润7�?�?1亿元,若不足则将以现金补齐(据公司最新公�?2015年龙蟒钛业预计实现净利润6.32亿元)� 首次给予“增持”评级、�br/>
分析师预计公�?015~2017年EPS0.60�?.00�?.57�?未考虑增发对于公司股本和盈利的影响,若假设增发于2016年完�?且龙蟒钛�?016�?017分别实现净利润9.0�?1.0亿元计算,则简单合并按照增发完成后的股本计�?对应2016�?017年EPS�?.92�?.44�?,当前股价已经包含部分预期,首次覆盖给予“增持”评级、�br/>
风险提示:行业整合进展低于预期的风险、节能环保政策执行力度低于预期的风险、�/p>