中国粉体网讯佰利联公�?0�?7日晚发布2016年三季报,期间公司实现营业收入20.32亿元,同比增长6.96%,归母净利润1.19亿元,同比增长103.65%,EPS�?.18元。同时公司预�?016年归母净利润变动幅度�?50%-300%,变动区间�?.90亿元-4.46亿元�

钛白粉价格高歌猛�?公司前三季度业绩暴增、�/strong>

2016年前三季�?国内外钛白粉行业逐渐回暖,据海关总署统计,我国2016�?-9月钛白粉出口总量同比增长35.98%,国内市场部分落后小产能的退出助推钛白粉价格触底回升,公司年内累计涨价11�?金红石型钛白粉价格由年初的约9,500-10,000�?�?已跃升至目前的约13,500-14,000�?�?涨幅超过35%。同时钛白粉生产主要原材料钛精矿价格涨幅滞后于钛白粉涨幅,以及年内硫酸价格相较去年降低�?3%,得益于上述因�?公司2016年前三季度钛白粉毛利率提�?.32个百分点�?2.54%。公司第三季度实现收�?.33亿元,同比增长26.78%,归母净利润4,837.35万元,同比增长301.83%,同时由于三季度钛精矿价格由约550�?吨暴涨至900�?�?因此公司三季度毛利率下降�?2.60%,逊于二季度的27.05%�

并购龙蟒落地,行业龙头起航、�/strong>

公司�?�?9日完成了2015年度非公开发行股票事宜,9�?9日公告完成并购四川龙蟒的工商登记变更手续,至此,佰利联与四川龙蟒的行业巨头并购完成。合并后的龙蟒佰利联具备年产�?0万吨钛白粉的规模,成为亚洲第一,世界第四的国际钛白粉巨头。前三季�?龙蟒与佰利联合计实现营业收入�?1亿元,实现净利润8.8亿元,共生产钛白粉43万吨,销售钛白粉44万吨,其中出口20万吨,占据国内出口份额�?3%。未�?公司将持续加大氯化法钛白粉投资力�?焦作生产基地氯化法钛白粉产能将扩大至30万吨,硫酸法和氯化法钛白粉合计形成55万吨的生产规模。同�?公司将技改扩建襄樊生产基地硫酸法产能�?0万吨,将德阳生产基地维�?5万吨硫酸法生产能�?适时在沿海新�?0万吨氯化法钛白粉生产线。公司预计在“十三五”期间末,将达到不低于130万吨的生产能�?其中硫酸�?0万吨,氯化�?0万吨,成为全球第一大钛白粉生产企业�

氯化法项目达�?未来公司重要业绩增长点、�/strong>

公司�?013�?月开工建设的氯化法钛白粉生产线于2015�?0月正式开始试生产,2016年前三季度累计生�?1,000�?月均生产3,445�?最高月达到了近5,000�?累计销量达�?6,000�?连续最长运行时间达�?5�?产品品质也得到了下游大客户的认可,累计销量已达到26,000�?成为国内最大的全产业链氯化法钛白粉生产基地。同时公司将目前氯化法钛白粉项目的运行情�?计划在焦作生产基地继续扩建二�?0万吨氯化�?未来公司将择机在沿海地区建设第二个氯化法钛白粉生产基地。争取在“十三五”期�?将氯化法钛白粉生产比例提高到硫酸�?5%、氯化法45%的国际水平。当前国际氯化法钛白粉价格在20,000-22,000�?�?与国内硫酸法钛白法价格存在约6,000-8,000元的巨大价差,龙蟒佰利联的氯化法钛白粉价格显著低于国际厂商价格,未来将实现进口替�?在更远的未来有望在国际市场上与国际巨头展开竞争�

军工新材料项目有望帮助龙蟒佰利联实现再次转型腾飞、�/strong>

未来公司计划利用氯化法形成的产业链优�?延伸建设6万吨海绵钛项�?同时下游延伸军工用钛合金材料,利用钛白粉生产过程中废物提取氧化钪。将目前5万吨/年的氧化钪项目扩建为20�?�?同时向下游延伸金属钪及钪合金材料。公司将依托公司氯氧化锆、二氧化锆、纳米氧化锆、锆结构陶瓷延伸开发核级海绵锆。公司争取在“十三五”末�?军工新材料部分业务收入占总收入的30%,实现再次转型升级腾飞�

估值与评级、�/span>我们预计公司合并四川龙蟒�?016年和2017年净利润为分别为4.32亿元�?3.26亿元,EPS(摊薄�?分别�?.33元和0.65�?对应10�?8日收盘价(14.34�?PE分别�?3X�?2X,继续维持“增持”评�?6个月目标�?6.00元�

风险提示。钛白粉市场价格下跌的风�?企业整合不及预期的风�?公司氯化法项目进展不及预期的风险